Juros altos e endividamento aumentam risco de retração da economia em 2027

Projeções divulgadas em novembro de 2026 pelo Ibre-FGV, bancos e consultorias indicam que a economia brasileira pode estagnar ou entrar em recessão em 2027. A deterioração das condições financeiras, com juros e dólar em alta, ocorre ao mesmo tempo em que o consumo perde força e o país permanece sem uma sinalização considerada crível para o ajuste das contas públicas.

O Ibre-FGV trabalha com uma expansão do Produto Interno Bruto próxima de 1% no próximo ano, mas um exercício preliminar do instituto aponta que as atividades cíclicas, como comércio, indústria de transformação e serviços, podem recuar 0,5% caso a piora financeira continue. Como os setores exógenos, formados por agropecuária e indústria extrativa, teriam alta estimada em 1%, o resultado agregado poderia ficar próximo da estagnação.

Outras instituições já passaram a admitir de forma explícita uma contração da atividade. A Fecomercio-SP associou a possibilidade de recessão ao esgotamento de um modelo de crescimento apoiado no endividamento. O Itaú reduziu de 1,2% para 0,5% sua previsão de crescimento do PIB em 2027. O Safra afirmou que o mercado passou a estimar um risco maior de recessão no período. As projeções também indicam inflação entre 5% e 6% no ano.

A mudança ocorre depois de um período em que agropecuária e indústria extrativa deram sustentação relevante à economia. Entre 2023 e 2025, esses segmentos responderam por cerca de um terço do aumento do valor adicionado. Para 2027, a expectativa de crescimento menor no campo e de desaceleração dos preços e da produção de petróleo reduziria essa contribuição, deixando o desempenho do PIB mais dependente de comércio, indústria e serviços.

O Indicador de Condições Financeiras do Ibre-FGV atingiu níveis restritivos, influenciado pela alta dos juros internacionais e pelo avanço das taxas reais de juros no Brasil. Essas taxas oscilaram entre 9,5% e 9,7% ao ano, segundo o material analisado, e reduziram o impulso do crédito. Depois do segundo turno eleitoral, a indefinição do governo Luiz Inácio Lula da Silva sobre medidas para enfrentar o desequilíbrio fiscal foi apontada como fator de pressão sobre os juros de mercado, o câmbio e a Bolsa.

Para Silvia Matos, coordenadora do Boletim Macro Ibre e responsável pelos cenários macroeconômicos do instituto, mesmo um ajuste fiscal crível exigiria um período de absorção do excesso de gastos públicos e do endividamento privado. Na avaliação dela, esse processo poderia ocorrer sem recessão se contribuísse para reduzir os juros que pesam sobre famílias e empresas. Sem medidas efetivas ou uma sinalização clara, porém, Matos vê maior risco de uma crise de crédito.

O endividamento das famílias é um dos principais pontos de preocupação. Dados da Serasa mostram que 84,2 milhões de pessoas estavam inadimplentes em setembro, o equivalente a 51,1% da população adulta e o maior número da série. Cada inadimplente devia, em média, R$ 7.094, enquanto o valor médio de cada dívida era de R$ 1.693. A renda mensal informada como referência era de R$ 3.790. O peso desses compromissos reduz a capacidade de consumo, especialmente entre os 20% mais pobres, segundo a análise apresentada.

O ex-diretor do Banco Central José Júlio Senna classificou esse quadro como um desequilíbrio patrimonial, no qual famílias e empresas endividadas cortam despesas para reorganizar suas finanças. Ele também citou o recorde de empresas em recuperação judicial. Embora a economia ainda opere acima do potencial e o desemprego esteja baixo, Senna afirmou que a recessão não está descartada e que a atividade pode perder ritmo rapidamente.

A taxa de desemprego, projetada em 5,6% para 2026, também pode mudar de direção. Com a perda de dinamismo dos setores cíclicos, a estimativa apresentada é de uma elevação para quase 7% em 2027. A Renda Nacional Disponível Bruta Restrita das famílias, que sustenta o consumo, já mostrou desaceleração: depois de crescer 7,3% ao ano em termos reais entre 2021 e 2025, avançou apenas 0,1% no acumulado de janeiro a agosto de 2026.

Fontes da reportagem

• Folha de S.Paulo
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